《金证研》南方资本中心 相宁BR&*DL/作者 映蔚/风控
截至2026年4月9日，广西森合高新科技股份有限公司（以下简称“森合高科”）此次申报北交所已历经两轮问询。而在两轮问询中，森合高科均被问询募投项目的合理性及产能消化能力。
疑云围绕募投项目展开。森合高科与广西顺旺发建筑工程有限公司（以下简称“顺旺发”）关于森合高科募投项目的工程合同金额逾1.9亿元，顺旺发部分中标项目金额未超两百万元。而该项目总承包方顺旺发的实控人为陈泳皓，顺旺发与一名阙姓人员阙伟清控制企业的注册地址均位于同一层楼，且一家与上述阙伟清控制企业共用电话的企业之实控人也名为陈泳皓。值得一提的是，森合高科的实控人之一阙山东同样姓阙。且名为阙伟明的自然人曾委托阙山东的兄弟阙豪良，间接代持森合高科股份。
1.1 募投项目工程合同金额逾1.9亿元，总承包方顺旺发部分曾中标的项目金额为近两百万元
据森合高科签署日为2026年3月30日的招股说明书（以下简称“2026年3月30日招股书”），此番上市，森合高科拟建设“年产8万吨环保型贵金属提取剂建设项目（一期）”（以下简称“提取剂项目”），总投资金额为5.55亿元，拟投入募资额为4.9亿元。
据森合高科出具日为2026年3月30日的二轮问询回复（以下简称“2026年3月30日二轮问询回复”），2024-2025年，森合高科分别对顺旺发的工程及设备类采购金额为6,000.74万元、14,222.2万元。采购内容包括13亩1号车间总承包工程、提取剂项目总承包工程。
经测算，2024-2025年，森合高科对顺旺发的合计采购额为2.02亿元。
据2026年3月30日招股书，森合高科的重大工程合同显示，森合高科与供应商顺旺发签订的工程合同金额为19,985.62万元，合同主要标的为提取剂项目建筑工程施工。
其中，北交所注意到，顺旺发成立于2023年，截至二轮问询出具日，其无实缴资本信息，参保人数为3人。
对此，森合高科表示，森合高科向广西顺旺发建筑工程有限公司的采购金额占其收入的比重处于较高水平。顺旺发实际控制人及项目团队拥有丰富的大型工程承建履历，曾承建梧州市十七中（项目规模约1.98亿元）、南宁机场高速公路T2航站楼收费站（项目规模约9,000万元）、北流万达广场（项目规模约10亿元）等重大工程项目。
此外，根据企查查公开信息，顺旺发于2024年12月5日、2025年1月、2025年3月，先后中标防城港务集团有限公司先后中标防城港务集团有限公司“兴达2号码头临时候船厅工程”（以下简称“候船厅工程”）、防城港务集团有限公司“步行街A1#楼改扩建工程”（以下简称“楼改扩建工程”）、防城港北港码头经营有限公司“兴达2号客运码头场地改造工程”（以下简称“码头改造工程”）。
然而，经《金证研》南方资本中心查询企查查等公开信息，顺旺发于“候船厅工程”、“楼改扩建工程”、“码头改造工程”的中标金额分别为106.74万元、136.88万元、144.25万元。
显然，2026年3月30日二轮问询回复根据企查查公开信息来披露的顺旺发曾中标项目，而经查询该平台披露的三个项目的中标金额均未超过200万元。同时，作为一家2023年成立、社保参保人数为3人的顺旺发，却“拿下”了森合高科提取剂项目等工程的总承包，并在2024-2025年获得超2亿元的收入。
再来关注顺旺发的关联企业。
1.2 顺旺发的实控人陈泳皓与筑昌盛的实控人同名，而筑昌盛与筑安建筑“撞号”且顺旺发与筑安建筑位于同一层楼
据市场监督管理局数据，截至查询日2026年4月9日，顺旺发共有陈泳皓、黄叶玲两名股东，分别持股99%、1%。其中，陈泳皓担任顺旺发的经理、董事兼财务负责人。即陈泳皓为顺旺发的实际控制人。
且广西筑昌盛建筑劳务有限公司（以下简称“筑昌盛”）成立于2022年2月17日，截至查询日2026年4月9日，陈泳皓持有90%股份，李易骏持有10%股份。任职方面，陈泳皓担任筑昌盛的执行董事兼总经理及财务负责人职务。
不难看出，筑昌盛的实控人陈泳皓，与顺旺发的实控人陈泳皓“同名”。
据筑昌盛2024年报，2024年，筑昌盛的企业联系电话为18*******03。
此外，据市场监督管理局信息，广西筑安建筑工程有限公司（以下简称“筑安建筑”）成立于2023年1月19日。筑安建筑2024年报显示，2024年，筑安建筑的企业联系电话为18*******03。即该电话号码与筑昌盛2024年的联系电话相同。
不仅如此，筑安建筑的注册地址还与顺旺发位于同一层楼。
截至查询日2026年4月9日，筑安建筑的注册地址为中国（广西）自由贸易试验区南宁片区平乐大道21号大唐·总部1号2号楼二十八层2807号办公室。另一方面，顺旺发的注册地址为中国（广西）自由贸易试验区南宁片区平乐大道21号大唐·总部1号2号楼28层2805号办公室。
即是说，筑安建筑与森合高科募投项目的总承包方顺旺发的注册地址邻近。且筑昌盛的实控人陈泳皓与顺旺发的实控人“同名”，并且筑昌盛与筑安建筑共用联系方式。
1.3 筑安建筑自成立起实控人为“阙伟清”，森合高科实控人之一为“阙山东”
据市场监督管理局信息，截至查询日2026年4月9日，筑安建筑自2023年1月19日成立起，股东均为阙伟清、李碧玉，持股比例分别为95%、5%。其中，阙伟清担任筑安建筑的执行董事兼总经理。
据2026年3月30日招股书，阙山东、刘新为森合高科实际控制人。
不仅如此，森合高科的历史间接股东或值得关注。
1.4 2019年8月至2022年1月，间接股东“阙伟明”曾委托阙山东的兄弟阙豪良代持股份
据森合高科出具日为2024年11月15日的新三板首轮问询回复（以下简称“2024年11月15日新三板首轮问询回复”）及2026年3月30日招股书，截至2025年末，广西骏宝汽车销售服务有限公司（以下简称“骏宝汽车”）对森合高科直接持股0.8724%。
2019年7-8月，骏宝汽车通过集合竞价方式通过全国股转系统入股森合高科。彼时，骏宝汽车的显名股东分别为阙豪良、陈小军，持股比例分别为90%、10%。其中，阙豪良为森合高科实控人之一阙山东的兄弟。彼时阙豪良作为名义股东所持有的骏宝汽车股份中，有16.24%的股权系代阙伟明持有。
值得一提的是，彼时骏宝汽车的实际股东阙伟明等，均为阙豪良的亲属或朋友。
2022年2月，阙豪良先行通过工商变更登记的方式不再作为骏宝汽车的显名股东，其实际持有与代为持有的所有骏宝汽车股权，转由受让方陈小军、张逾峰分别代为持有。变更后，陈小军成为阙伟明所持骏宝汽车股份的代持人。2022年4月，陈小军完成了对阙伟明等人手中实际持有的骏宝汽车股权回购，代持关系解除。
2022年4月20日，陈小军、张逾峰完成对阙豪良以及其代实际股东所持骏宝汽车股权的收购后，陈小军真实持有骏宝汽车70%的股权，张逾峰真实持有骏宝汽车30%的股权。
也就是说，2019年8月至2022年1月，森合高科的间接股东“阙伟明”曾委托阙山东的兄弟阙豪良代持股份。
结语
简言之，2019年8月至2022年1月期间，阙伟明委托阙山东的兄弟阙豪良，代持骏宝汽车股份，进而间接持有森合高科的股权。且彼时骏宝汽车的实际股东阙伟明等，均为阙豪良的亲属或朋友。
在此情形下，原间接股东阙伟明，与筑安建筑的实控人阙伟清之姓名仅“一字之差”。而筑安建筑与森合高科募投项目的总承包方顺旺发地址位于同一层楼，顺旺发的实控人陈泳皓与筑昌盛的实控人“同名”。而2024年筑昌盛与筑安建筑的联系电话重叠，筑安建筑自成立起实控人为“阙伟清”，森合高科实控人之一为“阙山东”。
