配送时间就是外卖业务的生死线，而配送时间又和区域内订单密度密切相关。如果淘宝闪购订单量不及美团，且随着补贴退补还将下滑，配送速度又慢，竞争局面将更有利于美团。
本刊特约 谷雨轩/文
外卖大战纷争已有半年多了，今天，我们用两组核心数据来推演一下外卖大战可能的进程。
第一组数据来自2021年美团年报。
这是美团至今为止最后一年详细披露餐饮外卖业务，这些数据对我们今天理解外卖这个生意、理解外卖大战非常有参考价值。
2021年，美团外卖业务总收入963亿元，包括了配送费，佣金，广告收入，经营利润约61.7亿元。
这一年，外卖的总订单数143.67亿笔，外卖总交易金额是7021亿元，外卖配送成本是681亿元。
这是非常基础的一组数据，我们可以由此计算出外卖这个生意的最小单元数据：外卖均价=7021/143.67=48.8元，单笔外卖的经营利润=61.7/143.67=0.43元，即平均每单外卖美团赚0.43元。外卖业务变现率=963/7021=13.7% 还不错。单笔外卖配送费用=681/143.6=4.7元，也就是配送一单骑手大概拿不足5元。
在2021年市场竞争没那么激烈时，美团平均每单外卖可以赚0.43元，大概相当于外卖单均价的1%不到，这个生意的利润是非常薄的。
外卖员每单大概可以收到4.7元的酬劳，一个骑手一天送50单的话，一天收入将近250元，一个月大概7000元，这个收入在美团骑手中算是中等。
如果每一单的送达时间是半小时，那么这个外卖员一天要工作25个小时，这根本不可能。因此，对外卖员来说，平台在这个区域的订单密度和配送规划就非常重要，必须保证在高峰期可以一条路线送多个订单。
餐饮外卖，一天中基本集中在两个时间段，中午和下午，加起来也就是4小时的时间，这俩高峰的订单占比大概在40%-50%。这四个小时，是骑手最赚钱的时间段。
如果一个外卖骑手一天要赚到200元，这四个小时就要赚到100元才是较为合理的。也就是意味着这4小时他要送出去20单，平均每小时5单，平均每单送达时间12分钟。
现在能明白为啥外卖小哥在路上都飞一样了吧？
从这里，能够比较直观地理解，对于外卖员来说，高效的配送调度是多么重要，订单密度是多么重要。
订单密度足够，可以顺路取送多单，配送调度算法高效，这个生意才能转起来。
如果由于订单密度和配送调度使得平均每单时间差哪怕10分钟，这对外卖员的收入都是巨大的影响。
如果一个外卖平台让你感觉慢一点，一般来说就已经超过10分钟。
如果这个10分钟是普遍现象，就会造成不同平台利润的天壤之别。
而根据三季度的淘宝闪购专家调研纪要，淘宝和美团的配送时长差距，恰好是10分钟。
再来看第二组数据。
阿里巴巴披露，闪购在“双十一”期间，截至11月5日带来了一亿新增订单。
听起来，闪购带来了巨大的协同效应， 可是如果认真拆解一下，会让人另有体会。
我们按照最后一次披露“双十一”购物节金额和订单数的 2019 年参考。当年“双十一”购物节当天，官方披露成交额 2684 亿元，订单数 12.92 亿。
彼时的“双十一”正是鼎盛时期，这种购物节的单笔成交额会相对较大，每单平均是200元左右。
现在的“双十一”，已经不是一个购物节，是个购物季。如2025年，达17 天。以此来计算，17天，一亿笔，每天 588万笔。按照每笔支出200元来算的话，大概就是每天 12亿元。
再按照阿里电商的变现率，大概是 5%-6%（阿里电商GMV大概8万亿元，2025财年淘天收入4500亿元，变现率5.6%）
我们不考虑退货退单，直接按6%算：平均每天12×0.06=0.72亿元
什么概念呢？
二季度阿里在外卖战场投入了大概200亿元，每天2亿多元；三季度外卖业务亏损大概350亿元，每天3亿多元。
如果这样的推算没有错的话，说明在外卖上每天投入2亿元以上，换来的是“双十一”高峰期每天0.72亿元的营收。
即使按照外卖订单每天 5000 万，一单补贴1元，这似乎也算不过来账。
何况业内已经推算过，至今淘宝外卖和美团的单均成本差 2-2.5元。
因此，补贴这一块，根本没得打。
根据淘宝平台总裁处端的采访：“有了淘宝闪购，就能把分流的用户吸引回来，让更多用户使用淘宝APP，我们会在用户运营上投资非常多，未来把这些用户发展成电商用户。”利用闪购吸引用户到淘宝购物，看起来很有逻辑，但利用闪购补贴用户吸引到淘宝购物还会有一个明显的边际递减效应，在初期的时候会有一个快速的增长，许多用户的确被吸引到了淘宝，但随着时间推移，该过来的已经过来了，难以继续增长。
而且，吸引过来的用户最终是否会留存下来，仍旧取决于淘天的生态能否更好地满足到用户。如果能，不用补贴这些用户也会留下来，如果不能，这些用户仍旧会流失。
所以淘宝闪购像是个广告，让用户走进淘天体验一下，最终还是取决于淘天本身，这个流量通道只是一个短期的引流，无法长期赋能。
大摩前段时间发布的一份研报披露了一组外卖数据，可以看到，在补贴大战最激烈的三季度，饿了么外卖订单也只冲到了美团的60%。
这个数据比一些投资人预想的要低，根据三季度淘宝闪购专家会议纪要披露，淘宝的配送时长要比美团慢10分钟。
结合上面分析的第一组数据，配送时间就是外卖业务的生死线，而配送时间又和区域内订单密度密切相关。如果淘宝闪购订单量只有美团60%，且随着补贴退补还将下滑，配送速度又慢，这场仗，更有利于美团。
而且，中国互联网平台之间的大战，按照过往历史规律，呈现的是高烈度，短时间的特点。
无论是当年阿里饿了么与美团的外卖之战1.0版本，还是滴滴快滴的打车大战，其实都没有持续多久，一般半年就结束了。
如果一段时间过后，阿里在这一战线上有所收缩，那么美团胜出的可能性更大。
（作者系资深投资人士。文中个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）
本文刊于11月29日出版的《证券市场周刊》
